Центральные банки в этой ситуации имеют ограниченные инструменты воздействия на экономику. Без возможности дальнейшего снижения ставок центральные банки должны стратегически увеличить предложение денег. Quantitative easing заключается в скупке центральным банком страны ценных бумаг (в основном облигаций) либо других нематериальных активов. Средства для скупки активов появляются у регулятора за счет эмиссии денежных средств. В конечном счете центральный банк старается побудить инвесторов направлять деньги в реальный сектор экономики, стимулируя таким способом экономический рост. Для выкупа ценных бумаг в рамках программы смягчения центробанку приходится печатать дополнительные деньги, а увеличение денежной массы ведет к ослаблению валютного курса.
Но как только рынок стабилизируется, риск QE заключается в том, что он может создать пузырь цен на активы – и люди, которые получают наибольшую выгоду, могут не нуждаться в наибольшей помощи, говорит Винтер. И издержки этой политики значительны в том смысле, что она усугубляет дисбалансы в неравенстве доходов в этой стране, добавляет он. ФРС начала использовать QE для борьбы с Великой рецессией в 2008 году, и тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке привел прецедент Японии как аналогичный и отличный от того, что ФРС планировала сделать. В трех различных раундах центральный банк приобрел активы на сумму более four https://boriscooper.org/ триллионов долларов США в период с 2009 по 2014 год. Последняя опасность количественного смягчения заключается в том, что оно может усугубить неравенство доходов из-за его влияния как на финансовые активы, так и на реальные активы, такие как недвижимость.
Наступает момент, когда нужно технологическое усовершенствование, на которое государству тоже требуются деньги. Поэтому количественное смягчение должно быть более эффективным и интенсивным, чтобы обеспечить банковскую систему столь большим объемом ликвидности. Стране нужно увеличивать объемы производства, чтобы покрыть растущий спрос со стороны населения. И если в высокоразвитых странах для этого применяется модернизация и роботизация, то в развивающихся государствах из-за более низкой квалификации трудовых ресурсов добиться роста производства можно лишь путем создания дополнительных рабочих мест. Пандемия и последовавший за ней экономический кризис сделали то, чего до этого не удавалось, наверное, никому. Впервые крупнейшие центробанки мира стали действовать согласованно и играть не друг против друга, а все за одного — и против глобального кризиса.
А вот когда центральный банк сворачивает программу QE, это обычно приводит к укреплению валютного курса. Приведем несколько примеров того, как рынок реагировал на смягчение. Профессор Гарвардского университета Лоуренс Саммерс в 2015 году раскритиковал ЦЕБ за решение проводить количественное смягчение. По его мнению, в еврозоне банковская система недостаточно гибкая, чтобы увеличивать объемы кредитования, поэтому дополнительное финансирование частных банков не пойдет на пользу экономике. А еще некоторые эксперты отмечали, что в Европе не получилось успешно провести QE по причине того, что выкуп облигаций был направлен не столько на поддержку реального сектора, сколько на облегчение долгового бремени стран еврозоны. Когда Банк Японии в 2001 году официально запустил первую программу смягчения, то он начал выкупать не сторонние активы, а собственный же государственный долг.
Пример Правильного Использования Quantitative Easing
В случае с QT влияние в основном оказывается на долгосрочную доходность. В ФРС заявили, что основным инструментом будет повышение ставок. Однако, если QT действительно повлияет на более долгосрочную доходность, для борьбы с инфляцией может потребоваться меньшее повышение ставок. Неограниченный характер последнего случая количественного смягчения является самым большим отличием от финансового кризиса. Поскольку участники рынка привыкли к этой политике к третьему раунду количественного смягчения во время финансового кризиса, ФРС выбрала гибкость, чтобы продолжать покупать активы столько, сколько необходимо, говорит Тилли. И в ответ на это объявление фондовый рынок “взлетел”, отмечает Винтер, при этом индекс S&P 500 вырос почти на 68 % с минимума до конца 2020 года, по крайней мере частично из-за системы безопасности QE.
Увы, решить все проблемы в экономике так и не удалось, однако благодаря выкупу активов банку удалось взять под свой контроль наибольшую часть государственного долга, который к тому времени составлял 250% от ВВП. Получается, что количественное смягчение помогает банкам без дополнительных усилий получить средства за счет продажи своих активов, а ЦБ, наоборот, благодаря этому получает активы, которые в будущем еще и обещают доход. В сводках экономических новостей вы наверняка не раз видели или слышали словосочетание «количественное смягчение». Особенно часто о нем говорят в периоды финансовых кризисов, поэтому сейчас, когда весь мир испытывает на себе последствия карантинных ограничений, количественное смягчение вновь стало актуальным. Что это за смягчение, кто его придумал для чего оно нужно и как оно влияет на экономику и валютный рынок Форекс?
Количественное Смягчение И Его Смысл
«Риск резкого повышения ставок, как в сентябре 2019 года, гораздо, гораздо ниже», — считает Билл Дадли, бывший президент ФРБ Нью-Йорка. Более того, заявления политиков подтвердили, что это будет максимально поддерживать экономику, говорит Мерц. “Когда у вас есть такое мощное учреждение, как ФРС, которое бросает кухонную раковину на поддержку восстановления и снова и снова говорит, что они будут поддерживать это, пока это работает, мы должны слушать”, – говорит он. Итак, теперь вы знаете о количественном смягчении все, что нужно трейдеру. И можете успешно применять эти знания, чтобы зарабатывать на Форекс.
В январе 2015 года ЕЦБ начал выкуп гособлигаций, что привело к ослаблению курса евро к доллару на 500 пунктов. Однако падение продлилось лишь 2 дня, затем началось восстановление. Quantitative Easing внедряется, когда в экономике страны серьезные проблемы.
Обратный процесс — количественное ужесточение (QT), когда центральные банки сокращают балансы, встречается гораздо реже. ФРС — единственный центральный банк, который действительно предпринял такую попытку, но ему пришлось внезапно остановиться в 2019 году из-за беспорядков на рынке. Поэтому план по сокращению активов, представленный в протоколе мартовского заседания, который был опубликован 6 апреля, приведет ЦБ на относительно неизведанную территорию. Самая большая опасность количественного смягчения – это риск инфляции. Когда центральный банк печатает деньги, предложение долларов увеличивается.
Qe Может Вызвать Инфляцию
И курс фунта, который должен был ослабнуть, наоборот, укрепился. Согласно плану, ЦБ должен был ежемесячно выкупать гособлигации на примерно 70 млрд долларов (которые, разумеется, допечатывались). В результате к 2017 году на балансе Банка Японии ценных бумаг было на общую сумму более 48 трлн долларов.
- Этот потенциал неравенства доходов подчеркивает ограничения ФРС, говорит Мерц.
- “Когда у вас есть такое мощное учреждение, как ФРС, которое бросает кухонную раковину на поддержку восстановления и снова и снова говорит, что они будут поддерживать это, пока это работает, мы должны слушать”, – говорит он.
- Поскольку участники рынка привыкли к этой политике к третьему раунду количественного смягчения во время финансового кризиса, ФРС выбрала гибкость, чтобы продолжать покупать активы столько, сколько необходимо, говорит Тилли.
- Фондовые рынки продолжили падение, а самым надежным, по мнению инвесторов, активом опять стали американские гособлигации с 10-летним сроком погашения.
- Политики объявили о планах количественного смягчения в марте 2020 года – но без доллара или ограничения по времени.
- В трех различных раундах центральный банк приобрел активы на сумму более 4 триллионов долларов США в период с 2009 по 2014 год.
Банк Японии был одним из самых ярых сторонников количественного смягчения, проводя эту политику уже более десяти лет. Европейский центральный банк и Банк Англии также использовали QE после мирового финансового кризиса, который начался в 2007 году. “Этот сигнальный эффект до сих пор был наиболее влиятельным компонентом количественного смягчения”. По мере увеличения количества денег в экономике возрастает риск инфляции. Стратегия количественного смягчения, которая не стимулирует запланированный экономический рост, но вызывает инфляцию, также может привести к стагфляции, сценарию, при котором как уровень инфляции, так и уровень безработицы высоки.
Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23]. Только во время пандемии Федеральная резервная система купила казначейские облигации на огромную сумму в $3.3 трлн, а также ипотечные ценные бумаги на $1.three трлн, чтобы снизить стоимость кредитов.
В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15]. QE развертывается в периоды серьезной неопределенности или финансового кризиса, которые могут перерасти в панику на рынке. Обращайте внимание не только на сами заседания, но и на высказывания руководителей и представителей центробанков — в особенности ЕЦБ и ФРС США. Часто в своих высказываниях они намекают или явно говорят о грядущем ужесточении или смягчении монетарной политики, и даже после этих слов курс валют может измениться. И вот, спустя десять лет, в 2010 году ЦБ Японии решил внедрить новые меры по поддержанию экономики, а по сути, все ту же программу QE.
Не Все Так Просто! За Что Критикуют Количественное Смягчение
Те, кто не согласен с политикой вливания денег в банки путем выкупа гособлигаций, имеют свои аргументы — и причем довольно весомые. В 2015 году ЕЦБ запустил Quantitative Easing по примеру США, только в гораздо более скромных масштабах — один триллион долларов на выкуп активов, в том числе госдолга стран еврозоны. Центробанк начал сворачивать программу QE и даже впервые за много лет повысил процентную ставку.
Еще одно отличие реализации монетарного стимулирования в развивающихся странах — это темпы роста экономики. Для развитых стран типа Германии или Японии даже 2%-ный прирост ВВП в год считается вполне хорошим показателем. А для стран типа Индии, России или Китая необходимо развитие на 6-7% в год, а значит, и денежных вливаний для этого может потребоваться больше. Выкуп активов (ипотечных кредитов и облигаций) на общую сумму 700 млрд долларов. Когда американский центробанк уже завершал свою стимулирующую программу, Европейский только начинал внедрять количественное смягчение.
Бизнес начинает активнее развиваться, чему способствуют дешевые кредиты, о которых мы как раз упомянули. Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[31]. Что ясно, так это то, что у QE есть плюсы и минусы, и даже оценить его последствия сложно, заключил в своей статье Стивен Уильямсон, бывший экономист Федерального резервного банка Сент-Луиса. “Что касается QE, есть веские причины скептически относиться к тому, что он работает так, как рекламируется, и некоторые экономисты убедительно доказали, что QE на самом деле вредно”, – пишет он. И есть сохраняющиеся опасения по поводу возможности слишком сильно полагаться на QE и устанавливать ожидания как на рынках, так и в правительстве, говорит Мерц. “Взрыв денежной массы может нанести ущерб нашей валюте, и это главный страх, стоящий за QE, который не произошел драматическим образом”, – добавляет он.
Вернее, сначала финансовый регулятор снизил ставку процента до практически нулевого значения 0,1%, а уже затем начал выкуп корпоративных и государственных облигаций. Правда, на этот раз банк выкупал в том числе и более рискованные активы. В рамках последнего (четвертого) раунда программы TLTRO-II, запущенной в июне 2016 года, Европейский центральный банк выдал различным финансовым компаниям кредиты что такое количественное смягчение (QE) более чем на 230 млрд. Эмиссия евро, таким образом, началась по окончанию QE3 в США и привела к девальвации евро к доллару примерно на 20%, считая с 2014 года. При этом доллар с момента последнего кризиса остается одной из самой крепких мировых валют с очень низким уровнем инфляции. Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[29].
